編者按

    前不久，國家外匯管理局副局長鄧先宏為各縣市區及有關部門、企業做了以 “當前國際國內經濟金融形勢與外匯政策”為題的專題講座，現予以整理刊登，以饗讀者。

國際經濟金融形勢分析

    美國經濟金融溫和復蘇，但是不確定性仍然很大；歐元區經濟臨近衰退的邊緣；日本經濟增速下滑；新興經濟體經濟增速普遍放緩。

    有些人認為， 2008年9月，雷曼兄弟公司破產是這次金融危機爆發的一個重要標志，但實際上這個危機爆發的時間要早一些。 2007年3月，美國新世紀管理公司宣布破產， 2007年8月上旬，出現三四家銀行破產，據法蘭克福央行統計，當天就有幾百億的歐元注入市場。 “9·11”事件以后，美國注入市場的資金是六百八九十億美元，但是這次的注資是九百八九十億美元，當時人們就感覺到經濟上要出大問題了。到2007年的第4季度，美國一些大的銀行和公司虧損嚴重。 2008年三四月份，美國第五大銀行貝爾斯登倒閉，當時美國采取救濟政策，使它不致于破產。 9月份，雷曼兄弟公司破產倒閉，當天晚上，這個公司的股票掉得很厲害，收盤時僅有 1.2億美元，因而宣布破產。破產以后，當時我們就感覺經濟危機正式從美國擴展到全球。它的震懾力是相當大的。

    美國信貸就是鼓勵沒有錢買房的居民，通過放次級貸款，讓居民購房。由于當時房價猛漲，降低貸款利率，后來采取緊縮政策，把貸款利率抬高到五點多個百分點，導致購房居民還款能力不足，借的錢還不起貸款，就產生了次級貸款危機。后來危機卷席世界，波及到歐洲，歐洲就發生債務危機。

    為了挽救經濟局面，美國采取財政政策和信貸政策，財政政策是不斷在減稅，信貸政策不斷在注資。通過注入大量的資金對抗危機，導致美國聯儲資產負債表已經達到28480億美元。在2008年9月初，美聯儲資產負債表只有 9399億美元，可見，美國注資很多。加上財政減稅，美國的財政赤字更加嚴重。美元利率下降到0到0.25的水平已經很長時間，這說明美國為了應對經濟危機，大量注資，大量實施財政政策。美國財政上的國債凈值前不久提高到14萬3千多億美元，財政赤字增加很多。再看美國的貨幣供應，在危機之前，美元每年的流通速度很高，一美元一年周轉10次之多，危機之后，一美元一年流通8次，這個速度也是比較快的。我們做個對比，我國的貨幣流通速度，因為我國體制方面不適應，我國每年貨幣流通平均為0.6次，這就說明，美國放松下來的貨幣基數很多，但實際上根美國效益相比，還相差很多次。因此，世界金融危機由原來的經濟較大幅度的下降，甚至包括美國經濟的下降，開始進入復蘇的階段。

    現在全球經濟的特點是，經濟緩慢復蘇，但是不確定性仍然很大。

    美國的經濟復蘇的情況，從去年的數字看，一季度增長 0.4%，二季度增長1.3%，三季度增長1.8%，四季度增長3%。今年一季度增長 1.9%，二季度只增長1.5%。下降的主要原因是美國的失業率比較高，連續42個多月，美國的失業率都保持在8%以上，這是相當高的，因為以前美國的失業率一般只有4%。今年7月份，失業率仍然上升。由于失業率高，銀行的信貸開始卡緊，居民沒有收入，還要還房貸，因此造成消費的信心指數下降，影響了美國經濟的復蘇。這是一個方面。

    另外一個方面，美國的財政赤字、加上歐洲債務危機對美國的銀行、企業、公司也有影響，特別是最近美國60%以上的地區發生旱災，美國的糧食也可能較大幅度地減產，因為美國是全球第一糧食出口國，這可能造成國際上的糧價到明年會大漲。