??????? 都市圈已成當代新的經濟增長極。《京津冀協同發展規劃綱要》因此是個非常重要的信號，這或將意味著，我國新一輪基建投資再次起航，并與“一帶一路”相輔相成，形成基建投資“兩翼”起飛的局面，成為今年“穩增長”最重要的動力。
??????? 都市圈已成當代新的經濟增長極?！毒┙蚣絽f同發展規劃綱要》因此是個非常重要的信號，這或將意味著，我國新一輪基建投資再次起航，并與“一帶一路”相輔相成，形成基建投資“兩翼”起飛的局面，成為今年“穩增長”最重要的動力。
??????? 半個月前公布的經濟數據顯示，以一季度良好開局為2015年“穩增長”打好頭炮的目標并未如意。不管是貨幣政策還是財政政策，鼓勵基建投資還是提振實體經濟投資意愿，癥結均不在政策選擇和政策的力度，而在于宏觀政策傳導機制出現了“中梗阻”。
??????? 一方面，經濟疲軟，實體投資意愿下滑，近50%企業訂單不足，慎貸情緒濃重，而銀行資產負債表受損，惜貸情緒也難除，不得不以高貸款利率對沖風險，貸款利率與實體利潤率“倒掛”無可厚非，只是傷及消費信貸；另一方面，房地產需求集中在一二線重點城市，而庫存壓力則在600多個二三四線非重點城市集聚，“3·30”新政對去庫存效果難彰；最后，約束地方融資平臺、高融資成本制約地方債券發行和置換，再加上整頓吏治，地方財政政策不積極，而PPP受深層制度約束，短期內難以彌補地方政府縮減公共投資后的缺口。
??????? 因此，無論是定向寬松，還是“降準降息式”的全面寬松，降低實體經濟融資成本，提振投融資意愿，都遇到了“中梗阻”，并增量資金屢屢在金融體系內空轉，這在2011年至2013年間表現在影子銀行爆發，現在則是股市狂飆；而旨在增加基建投資的積極的財政政策，盡管對準了調結構，短期效果很顯著，但難免會惡化地方政府債務壓力、提升杠桿率和增加系統性金融風險，若處理不慎會使2013年以來去杠桿的一系列改革努力付之闕如。
??????? 由于當下面臨的是經濟減速疊加結構性、體制性和周期性矛盾，因而逆周期調控不理想，短期內，攻堅改革需要繼續對舊模式“做減法”，而備受呵護的新經濟模式盡管還無法擔當大任，遂造成“青黃不接”的斷檔風險，使“穩增長”壓力短期內驟增。未來一段時間，如何過渡好“銜接期”，避免斷檔已成主要矛盾。
??????? 正因為如此，政治局會議適時調整“工具箱”政策組合，針對一季度數據、4月PMI和結構性障礙，開出了新的“穩增長”、“調結構”藥方。在財政政策上，繼續增加公共支出，重點加大降稅清費力度；而在貨幣政策上，基于短期利率已下降，需要再接再厲，降低長期利率，疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道?？梢?，財政貨幣政策意在降低融資和創業的各種制度成本，并以地方政府減杠桿來激勵實體經濟（特別是中小企業和大眾創業）加杠桿。
??????? 但是，由于上面所言的“中梗阻”，再加上經濟下滑，實體投融資意愿不足，財政貨幣政策效果在短期內難顯。即便在美國，2009年至2013年，連續幾輪QE也并未帶來民間投資意愿上升，企業現金儲備在2013年高達到1.45萬億美元，原因就在于經濟下滑背景下的慎貸和慎投情緒濃重，不愿意花錢。在我國“三期疊加”的背景下，更不能忽視這一問題。
??????? 為了過渡好“銜接期”，避免斷檔造成的失速，需要有新的政策工具“出膛”，這就是以重大基礎設施項目為重要抓手，發揮投資的關鍵作用。筆者認為，政治局會議通過《京津冀協同發展規劃綱要》是個非常重要的信號，這或將意味著，國內新一輪基建投資再次起航，并與“一帶一路”相輔相成，形成基建投資“兩翼”齊飛的局面，成為今年“穩增長”最重要的動力。
??????? 都市圈已成當代新的經濟增長極。2001年，大紐約區、大洛杉磯區、五大湖區分別占美國GDP的24%、21%和20%；大東京、阪神、大名古屋分別占日本GDP的26%、23%和20%；倫敦、大巴黎區和漢城等大都市圈分別占到所在國家GDP的22%、18%和26%。相比之下，目前我國京津冀、長三角、珠三角等三大都市圈分別僅占全國GDP的9%、18%和10%，合計也只有37%。而且，我國三大都市圈發展極其不平衡，京津冀都市圈人口規模與長三角和珠三角差不多，且坐擁首都、北方經濟中心地位，擁有兩個直轄市、擁有最完備的公共服務體系、智力資源體系，但僅僅占據GDP的9%，勞動生產率僅為珠三角、長三角的64%和71%。
??????? 京津冀一體化構想已提了20多年，但一直“呼聲大、雨點小”，關鍵障礙是三地之間產業重構的權利義務不對等。北京一直想留下優質產業和公共服務，把淘汰產業疏解到津冀，“甩包袱”意味濃厚；而津冀則長期飽受北京對其人才、資金和資源的吸附，產業不得不停留在低端層面，并不想接收北京淘汰下來的產業。三地如果繼續守著自己那“一畝三分地”，“共輸”局面（北京霧霾和擁擠為代表的城市病、津冀產業低端化和空心化）難以改變，死結難以打開。
??????? 顯然，經過高層充分協調，在疏解北京哪些功能上，三地終于達成了共識，除生產和生活服務業外，教育和醫療等重要的公共服務體系也要遷到津冀。按《京津冀協同發展規劃綱要》，疏解首都功能，讓北京輕裝上陣，就須將北京轄區內的醫療、教育，連同生產和生活服務業等遷到津冀，促進三地公共資源均等化，以此來重構產業協同。教育和醫療這一最重要的公共服務資源遷到津冀后，三地公共服務均等化邁出了最大的一步，一體化最大障礙破除。
??????? 公共服務均等化后，財政投入和轉移支付也將均等化，人口也將會向津冀兩地轉移。這將給房地產、道路交通、市政設施、環保建材、農業產業化、國企改革帶來真正的機會。在投資模式上，經過財政注資、央行PSL后，國開行代替地方政府成為投融資主體，正蓄勢待發，這不僅能補充基礎貨幣缺口，避免地方債務風險和加杠桿，還能防止增量資金空轉，并助推社會融資利率下行。